BOT: come funzionano e come si calcola il rendimento

I BOT sono titoli di Stato senza cedole: quando sono emessi sotto la pari, il rendimento nasce dalla differenza tra prezzo di sottoscrizione e rimborso nominale. Per calcolare il rendimento percentuale si rapporta il guadagno al capitale versato e alla durata; il netto considera anche imposte e commissioni.

Che cosa sono i BOT e come funziona l’emissione sotto la pari?

I Buoni Ordinari del Tesoro sono titoli del debito pubblico italiano a breve termine, senza pagamenti periodici di interessi. Le scadenze caratteristiche sono a 3, 6 e 12 mesi e il rimborso avviene al valore nominale.

Sotto la pari significa che il prezzo di emissione è inferiore al valore nominale da rimborsare. La differenza prende il nome di scarto di emissione e costituisce la remunerazione lorda del titolo sottoscritto e mantenuto fino alla scadenza.

Esempio semplice: con un prezzo di 97 euro e un valore nominale di 100 euro, lo scarto è di 3 euro. Questo esempio illustra la differenza tra prezzo pagato e capitale rimborsato; gli importi sono espressi prima di imposte e costi.

Quando si svolgono le aste dei BOT a 3, 6 e 12 mesi?

Le aste ordinarie dei BOT annuali si tengono a metà mese e quelle dei semestrali a fine mese; le emissioni trimestrali dipendono dalle esigenze di cassa del Tesoro. Le finestre di collocamento distinguono i BOT annuali, semestrali e trimestrali.

Il calendario annuale stabilisce le date delle operazioni e le emissioni trimestrali sono previste in presenza di particolari esigenze di cassa. Le espressioni metà e fine mese identificano una finestra operativa: per ciascuna emissione esistono date specifiche di prenotazione, asta e regolamento.

La data di regolamento indica quando avvengono il pagamento e la consegna dei titoli. La durata utilizzata nel calcolo del rendimento deve corrispondere ai giorni effettivi dell’operazione.

Come si acquistano i BOT in asta?

Il risparmiatore sottoscrive i BOT tramite un intermediario, che raccoglie la prenotazione e partecipa al collocamento. Il valore nominale minimo sottoscrivibile è di 1.000 euro, con importi successivi multipli di questa cifra.

1. Si identifica il titolo nell’annuncio di emissione, attraverso codice ISIN, scadenza e caratteristiche.
2. Si comunica all’intermediario il capitale nominale richiesto entro il termine di prenotazione per il pubblico.
3. L’asta determina le condizioni di aggiudicazione.
4. Alla data di regolamento vengono addebitati il prezzo, l’imposta applicabile e l’eventuale commissione.

Il termine per il pubblico precede l’asta ed è distinto dalla data di pagamento. Gli annunci operativi riportano separatamente prenotazione, asta e regolamento.

I BOT vengono collocati mediante asta competitiva e il risultato sintetico comprende un rendimento medio ponderato di aggiudicazione. Per la clientela che ha prenotato i titoli, il regolamento avviene al prezzo medio ponderato risultante dall’asta.

Come si calcola il rendimento lordo dei BOT?

Il rendimento lordo semplice annualizzato si ottiene dividendo lo scarto per il prezzo di sottoscrizione e rapportando il risultato alla durata effettiva. I rendimenti presentati nelle aste BOT sono lordi, in capitalizzazione semplice e riferiti a un anno convenzionale di 360 giorni.

Rendimento lordo annuo percentuale = [(valore nominale − prezzo di sottoscrizione) / prezzo di sottoscrizione] × (360 / giorni effettivi) × 100.

Prezzo e valore nominale devono essere espressi sulla stessa base, per esempio entrambi come importi riferiti al capitale sottoscritto. Il numeratore misura il guadagno lordo in denaro; la divisione per il prezzo lo trasforma in un rapporto sul capitale impiegato.

Il fattore temporale annualizza quel rapporto. Per un titolo con durata inferiore all’anno, il tasso annualizzato e la percentuale maturata durante il possesso rappresentano grandezze diverse.

Esiste anche il rendimento composto, che utilizza una diversa formula di annualizzazione. Il rendimento effettivo composto dei BOT sul mercato viene calcolato attraverso il rapporto tra rimborso e prezzo, elevato in funzione dei giorni residui: il confronto tra tassi richiede quindi la stessa convenzione di calcolo.

Come si passa dal rendimento lordo al rendimento netto?

Per un risparmiatore persona fisica, il rendimento netto della sottoscrizione considera l’imposta sullo scarto e le commissioni applicate. La tassazione dei BOT è del 12,5% e viene corrisposta anticipatamente all’acquisto.

Nel caso di sottoscrizione in asta mantenuta fino alla scadenza, il prezzo del titolo, l’imposta e la commissione formano l’esborso iniziale. Il guadagno netto dell’operazione è la differenza tra il rimborso nominale e questo esborso.

1. Si individua lo scarto tra valore nominale e prezzo di sottoscrizione.
2. Si applica allo scarto l’aliquota fiscale prevista.
3. Si sommano prezzo, imposta e commissione per ottenere l’esborso iniziale.
4. Si divide il guadagno netto per l’esborso e si annualizza con la stessa convenzione del rendimento lordo.

Rendimento netto annuo semplice percentuale = [(valore nominale − esborso iniziale) / esborso iniziale] × (360 / giorni effettivi) × 100.

La comunicazione di assegnazione deve distinguere prezzo, imposta, commissione, esborso complessivo e rendimento annuo corrispondente. Il risultato della formula precede gli ulteriori costi di gestione e l’imposta di bollo sulle comunicazioni relative ai prodotti finanziari.

Quali sono le commissioni bancarie massime sui BOT in asta?

Le commissioni massime di sottoscrizione dipendono dalla vita residua del BOT e si applicano al capitale nominale sottoscritto. I limiti previsti dal decreto sulla trasparenza del collocamento sono articolati per giorni residui.

Si tratta di tetti: l’intermediario può applicare commissioni inferiori. La fascia dipende dai giorni effettivi residui, anche quando viene riaperto un titolo già emesso.

Esempio di commissione: per la fascia da 271 giorni, il limite è di 0,15 euro per ogni 100 euro di capitale nominale sottoscritto. Il riferimento è il capitale nominale dell’operazione.

Se il prezzo d’asta è inferiore a 100, la commissione viene ridotta quando prezzo, imposta e commissione supererebbero 100; se il prezzo d’asta è pari o superiore a 100, la commissione di sottoscrizione è nulla. Questi limiti riguardano il collocamento in asta.

Domande frequenti

I BOT pagano interessi durante la loro durata?

No, i BOT sono senza cedole e vengono rimborsati in unica soluzione alla scadenza. Nell’emissione sotto la pari, la remunerazione deriva dallo scarto.

Si possono vendere i BOT prima della scadenza?

Sì, i BOT sono negoziabili sul MOT. Il risultato della vendita dipende dal prezzo ottenuto, dalla fiscalità e dai costi dell’operazione.

L’emissione sotto la pari è sempre garantita?

No, le richieste in asta possono esprimere rendimenti positivi, nulli o negativi. Prezzo di emissione e rendimento risultano dalle condizioni del collocamento.

Questo articolo ha finalità informative e non costituisce consulenza finanziaria né un invito a investire.