BTP Valore prevede cedole nominali crescenti nelle emissioni step-up; BTP Italia segue l’inflazione italiana e BTP€i quella dell’area euro. Cambiano anche il momento in cui viene pagata la rivalutazione, il collocamento e gli eventuali premi fedeltà. Nel 2026 durata, cedole e premi dipendono dalla specifica emissione.
Quali sono le differenze tra BTP Valore, Italia e BTP€i?
La differenza principale riguarda il meccanismo di remunerazione: tassi nominali prestabiliti per BTP Valore step-up, indicizzazione ai prezzi per BTP Italia e BTP€i.
| Caratteristica | BTP Valore step-up | BTP Italia tradizionale | BTP€i |
|---|---|---|---|
| Cedole | Tassi prefissati crescenti | Tasso reale fisso applicato al capitale rivalutato | Tasso reale fisso applicato al capitale indicizzato |
| Inflazione di riferimento | Nessuna indicizzazione | Italiana: FOI senza tabacchi | Area euro: IAPC senza tabacco |
| Pagamento della rivalutazione del capitale | Assente | Semestrale | A scadenza |
| Premio fedeltà | Dipende dall’emissione | Previsto alle condizioni dell’emissione | Assente |
| Collocamento | Dedicato ai risparmiatori individuali e affini | Fase dedicata ai risparmiatori, distinta da quella istituzionale | Asta o sindacato di collocamento |
BTP Italia paga semestralmente la rivalutazione del capitale; BTP€i restituisce a scadenza il nominale rivalutato. Questa differenza determina quando il risparmiatore riceve la componente collegata all’inflazione.
Come funzionano le cedole crescenti e i premi fedeltà?
Le cedole crescenti seguono tassi stabiliti all’emissione, mentre il premio fedeltà è un pagamento separato subordinato a specifici requisiti.
Nel BTP Valore step-up i tassi aumentano secondo una sequenza già definita: il titolo resta a tasso fisso. Il passaggio al tasso successivo avviene alle date contrattuali, indipendentemente dall’andamento dell’inflazione.
Esempio di emissione: il BTP Valore di marzo 2026 riconosce un premio finale lordo dello 0,8% a chi lo ha acquistato durante il collocamento e lo conserva fino alla scadenza. La percentuale appartiene a quella specifica emissione.
L’ottava emissione, con collocamento avviato il 19 ottobre 2026, prevede cedole trimestrali crescenti senza premio fedeltà. Le condizioni dei titoli precedenti continuano a valere per le rispettive emissioni.
Dal collocamento di ottobre 2026 compare anche BTP Valore Insieme, con una cedola unica a scadenza. Il nome della famiglia comprende quindi strutture cedolari differenti.
Quale inflazione seguono BTP Italia e BTP€i?
BTP Italia segue i prezzi italiani misurati dal FOI senza tabacchi; BTP€i segue quelli dell’area euro misurati dall’IAPC senza tabacco.
Nel BTP Italia tradizionale la cedola deriva dal tasso reale fisso applicato al capitale rivalutato e viene pagata insieme alla rivalutazione semestrale. A scadenza viene restituito il capitale nominale: la rivalutazione già distribuita nei semestri precedenti non viene pagata nuovamente.
Il tasso reale indicato nelle condizioni del titolo rappresenta quindi soltanto una componente dei pagamenti. L’importo complessivamente incassato dipende anche dall’indicizzazione prevista dal contratto.
Nei BTP€i l’inflazione dell’area euro rivaluta sia le cedole semestrali sia il capitale rimborsato a scadenza. L’indice di riferimento riguarda l’area euro e può avere un andamento diverso da quello italiano.
La novità del 2026 è BTP Italia Sì: collocato per la prima volta a giugno 2026, paga cedole semestrali formate dalla somma di una componente fissa e di una componente indicizzata all’inflazione. Questa struttura va distinta dal calcolo sul capitale rivalutato del BTP Italia tradizionale.
Quanto durano e cosa succede prima della scadenza?
La durata è stabilita per ciascuna emissione e la vendita anticipata avviene al prezzo disponibile sul mercato.
Il BTP Valore step-up di ottobre 2026 dura cinque anni e scade il 27 ottobre 2031. Il BTP Italia emesso il 4 giugno 2025 scade il 4 giugno 2032. Queste date non costituiscono una durata unica valida per tutta la famiglia.
Le scadenze standard dei BTP€i sono a 5, 10, 15 e 30 anni. Per un titolo già in circolazione conta anche la vita residua, cioè il tempo ancora mancante al rimborso.
Il prezzo dei BTP sul mercato secondario può essere superiore o inferiore a quello di acquisto. Anche i titoli indicizzati all’inflazione possono quindi generare una perdita in caso di vendita anticipata.
Come si acquistano e chi partecipa al collocamento?
L’acquisto passa attraverso un intermediario abilitato, con modalità diverse tra collocamento dedicato, asta e mercato secondario.
Il BTP Italia tradizionale prevede una prima fase riservata al pubblico dei risparmiatori e una seconda destinata alle altre categorie di investitori. BTP Valore e BTP Italia Sì hanno invece collocamenti dedicati ai risparmiatori individuali e affini.
- Si identifica l’emissione tramite denominazione, codice ISIN e scadenza, consultando le condizioni del titolo.
- Si utilizza un conto titoli presso un intermediario abilitato; per l’operatività online serve l’abilitazione al trading.
- Durante il collocamento dedicato si trasmette l’ordine nella fase prevista per la propria categoria di investitore.
- Per un BTP€i offerto in asta, la prenotazione passa attraverso l’intermediario; dopo l’emissione l’acquisto avviene sul mercato secondario.
Per BTP Valore la sottoscrizione all’emissione non comporta commissioni di acquisto a carico del risparmiatore; acquisti successivi e vendite seguono le condizioni concordate con l’intermediario. Restano distinti gli eventuali costi del rapporto titoli.
Esempio sul prezzo di emissione: nel collocamento alla pari del BTP Italia, un nominale di 1.000 euro corrisponde a un prezzo di sottoscrizione di 1.000 euro.
Qual è la tassazione nel 2026?
Nel 2026 i rendimenti dei titoli di Stato italiani sono soggetti all’aliquota del 12,5%, applicabile anche alle tre categorie del confronto.
Per BTP Valore l’aliquota riguarda sia le cedole sia il premio fedeltà, quando previsto. I titoli di Stato sono esenti dall’imposta di successione.
Esempio fiscale: una cedola lorda di 200 euro diventa 175 euro dopo la tassazione del 12,5%. L’esempio riguarda il prelievo sulla cedola; eventuali spese di gestione incidono separatamente.
Domande frequenti
Il premio fedeltà spetta anche a chi compra dopo il collocamento?
Per il BTP Italia tradizionale il premio richiede l’acquisto nella fase dedicata e la detenzione ininterrotta fino alla scadenza. L’acquisto sul mercato secondario non attribuisce questo diritto.
Cosa succede al BTP Italia se i prezzi scendono?
Nel BTP Italia tradizionale resta dovuta la cedola reale minima e la svalutazione semestrale non genera addebiti. Il recupero successivo dell’indice segue il meccanismo previsto dall’emissione.
Il BTP€i può rimborsare meno del nominale per deflazione?
Il rimborso a scadenza del BTP€i non può essere inferiore al valore nominale. Questa protezione riguarda il rimborso contrattuale; il prezzo pagato sul mercato può essere diverso.
Contenuto informativo: non è una consulenza finanziaria né una sollecitazione all'investimento. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.
