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Il mercato delle criptovalute statunitense si trova di fronte a un bivio cruciale: la questione dei reward sulle stablecoin sta emergendo come il principale nodo da sciogliere per l'approvazione di una legge federale sulla struttura del mercato crypto. Con il Senate Banking Committee pronto a votare giovedì prossimo su un disegno di legge che potrebbe ridefinire i confini normativi del settore, l'industria crypto e il sistema bancario tradizionale si fronteggiano in uno scontro che va oltre la semplice competizione commerciale, toccando temi di sovranità monetaria e competitività geopolitica. La posta in gioco è altissima: parliamo di un sistema che potrebbe ridistribuire centinaia di miliardi di dollari all'anno tra intermediari finanziari tradizionali e piattaforme digitali.
Il conflitto si è intensificato dopo che centinaia di leader di banche comunitarie hanno sollecitato i senatori a proteggere il sistema creditizio locale da quelli che percepiscono come rischi sistemici legati alle stablecoin. La loro preoccupazione principale riguarda la possibilità che piattaforme come Coinbase possano offrire pagamenti simili a rendimenti sui depositi in stablecoin, una funzionalità che potrebbe drenare liquidità dal sistema bancario tradizionale verso gli exchange centralizzati (CEX).
Faryar Shirzad, Chief Policy Officer di Coinbase, ha respinto con forza queste obiezioni su X, sottolineando come il Congresso avesse già affrontato la questione nel GENIUS Act, la legislazione fondamentale sulle stablecoin approvata nell'estate scorsa. Shirzad ha lanciato un'accusa diretta al sistema bancario, evidenziando come le banche statunitensi guadagnino 176 miliardi di dollari all'anno dai circa 3 trilioni di dollari parcheggiati presso la Federal Reserve, più altri 187 miliardi dalle commissioni sulle carte di pagamento, equivalenti a circa 1.440 dollari per nucleo familiare.
L'American Bankers Association ha descritto i reward sulle stablecoin come un meccanismo dannoso per le comunità locali, affermando in una lettera ai legislatori che "permettere incentivi come interessi o ricompense sulle stablecoin potrebbe spingere i clienti a spostare i risparmi fuori dalle banche, mettendo a rischio il credito che alimenta la crescita nelle città di tutta l'America". Questa posizione riflette una tensione strutturale: mentre le banche tradizionali utilizzano i depositi per finanziare prestiti locali, le stablecoin rappresentano essenzialmente dollari tokenizzati che potrebbero bypassare completamente il sistema bancario frazionario.
Cody Carbone, CEO di The Digital Chamber, una delle principali associazioni di categoria del settore crypto, ha confermato a Decrypt che i reward sulle stablecoin sono al centro dell'attenzione tra i legislatori, rappresentando uno dei fattori chiave che devono essere risolti per permettere l'approvazione del disegno di legge. Martedì, oltre una dozzina di senatori favorevoli alle crypto hanno partecipato a un incontro di tre ore nell'ufficio del presidente del Banking Committee, Tim Scott, durante il quale sarebbero stati discussi anche regole etiche, rappresentanza bipartisan nelle agenzie di regolamentazione crypto e normative specifiche per la DeFi.
Carbone ha rivelato di aver ricevuto assicurazioni dai legislatori che eventuali nuove regole nel disegno di legge sulla struttura del mercato creeranno "parità" tra l'industria bancaria e quella crypto, evitando di favorire una parte rispetto all'altra. "Siamo arrivati a un punto in cui è diventato un tema così scottante che sarà affrontato in qualsiasi testo vada avanti", ha dichiarato. "È troppo presto per dire se sarà decisivo, ma ciò che attendiamo ansiosamente è quale sarà la soluzione".
Il fronte crypto si sta mobilitando con forza: giovedì The Digital Chamber prevede di portare a Washington D.C. circa 55 rappresentanti di varie aziende del settore per incontrare più di 20 uffici senatoriali. Il gruppo includerà esponenti di exchange, emittenti di token e protocolli DeFi, con l'obiettivo di dimostrare ai legislatori quanto l'industria sia determinata a far progredire la legislazione. I repubblicani favorevoli alle crypto avevano inizialmente puntato all'approvazione entro luglio dello scorso anno, ma hanno mancato quella scadenza, così come quelle successive di ottobre e fine dicembre.
Shirzad di Coinbase ha inquadrato la questione dei reward sulle stablecoin in termini geopolitici, notando che la Cina ha annunciato piani per pagare interessi agli utenti del suo Yuan Digitale. Secondo il dirigente di Coinbase, imporre restrizioni sui reward delle stablecoin significherebbe cedere terreno strategico a Pechino nella competizione per la leadership monetaria digitale. Ji Kim, CEO del Crypto Council for Innovation, ha fatto eco a questa posizione, avvertendo che l'adozione da parte dei consumatori di stablecoin potrebbe spostarsi offshore e che le disposizioni del disegno di legge potrebbero compromettere il dominio del dollaro statunitense.
Kim ha aggiunto che "i reward sulle stablecoin facilitano l'acquisizione di clienti, consentono la fidelizzazione, costruiscono l'accettazione dei commercianti e assicurano la continua leadership americana nell'innovazione delle stablecoin". Questa prospettiva riflette una visione dell'industria crypto secondo cui le stablecoin denominate in dollari rappresentano un'estensione naturale dell'egemonia monetaria americana nell'era digitale, piuttosto che una minaccia al sistema finanziario tradizionale.
Il disegno di legge sulla struttura del mercato mira più in generale a stabilire confini giurisdizionali tra SEC e CFTC, oltre a definire regole di registrazione per exchange e intermediari. Carbone ha affermato che l'industria avrà un'idea più chiara del testo definitivo giovedì, quando il Banking Committee procederà al voto di markup. L'esito di questa votazione potrebbe determinare non solo il futuro dei reward sulle stablecoin, ma anche l'equilibrio di potere tra finanza tradizionale e decentralizzata negli Stati Uniti, con implicazioni che si estendono ben oltre i confini nazionali nel contesto della competizione per il dominio delle valute digitali.