Il sistema monetario globale sta raggiungendo un punto di non ritorno. Secondo Jack Mallers, CEO di Strike e figura di spicco nel panorama delle criptovalute, l'attuale modello basato sul dollaro statunitense sta per cedere sotto il peso insostenibile del debito americano. Durante un'intervista al podcast Coin Stories di Natalie Brunell, il trentenne imprenditore ha delineato come la struttura finanziaria emersa nel dopoguerra sia ormai al collasso, presentando Bitcoin come l'unica soluzione capace di assorbire l'inevitabile shock quando l'ordine incentrato sul dollaro crollerà definitivamente. Una visione che va oltre la semplice analisi di mercato, configurandosi come una vera e propria previsione di cambiamento epocale del sistema monetario mondiale.
Dalle ceneri di Bretton Woods: l'insostenibile privilegio americano
La narrazione di Mallers parte dagli accordi di Bretton Woods del 1944, quando gli Stati Uniti, forti della loro posizione dominante post-bellica e delle ingenti riserve auree, imposero il dollaro come valuta di riserva mondiale. "L'America era l'economia più forte. Avevamo la maggior parte dell'oro..." ha ricordato l'imprenditore, evidenziando come questa strategia consentisse a Washington di "esportare la propria forza" sotto forma di carta moneta, importando in cambio beni fisici reali. Un meccanismo che con il tempo si è trasformato in un rapporto profondamente squilibrato.
"In pratica, stiamo stampando pezzi di carta e ottenendo in cambio cose reali. Deleghi e affidi all'estero la produzione di iPhone, il cibo che consumi, l'energia che bruci, e tutto ciò che fai è importare beni reali ed esportare valuta. Questo è il dilemma di Triffin in azione", ha spiegato Mallers. I numeri gli danno ragione: il debito federale lordo statunitense si attesta oggi a circa 36.200 miliardi di dollari, con previsioni che superano i 37.000 miliardi entro la fine dell'anno fiscale, secondo i dati della Concord Coalition. Solo i costi per interessi ammontano a 684 miliardi di dollari annui.
I creditori battono in ritirata
A differenza degli anni '80 e '90, quando nazioni con surplus commerciali come Cina, Giappone e Russia erano disposte a riciclare i loro guadagni in titoli del Tesoro americano, oggi lo scenario è radicalmente cambiato. "Se il tuo amico avesse un debito di 36.000 miliardi di dollari, gli presteresti altri soldi? Probabilmente no," ha ironizzato Mallers. Secondo l'imprenditore, attualmente gli acquirenti marginali del debito americano sono "il nostro stesso sistema bancario e fondi speculativi con leva finanziaria nelle Isole Cayman".
Questa visione trova eco nelle recenti discussioni di mercato. Jamie Dimon, CEO di JPMorgan Chase, ha avvertito che le attuali regole sui capitali scoraggiano le banche dal detenere titoli del Tesoro, esortando i regolatori a escludere questi titoli dal calcolo del supplementary leverage ratio (SLR), affinché i dealer possano assorbire i picchi di offerta senza superare i buffer di capitale. Lo stesso Tesoro americano ha pianificato interventi di supporto alla liquidità, parte di un programma annunciato durante il Rifinanziamento Trimestrale di maggio.
Mallers sostiene che un sistema così dipendente dalla leva finanziaria non possa resistere alle turbolenze di mercato: "La leva non si concilia bene con la volatilità, quindi non appena i mercati iniziano a muoversi, stampano moneta." Da qui la sua conclusione che gli Stati Uniti siano "strutturalmente esposti alla volatilità".
L'oro come soluzione temporanea, Bitcoin come destinazione finale
La visione di Mallers si collega direttamente agli eventi macroeconomici del 2025. La minaccia di nuovi dazi da parte del presidente Trump su una nuova tranche di merci cinesi ha scosso i mercati obbligazionari ad aprile, con i rendimenti decennali che hanno brevemente superato il 4,6% prima di stabilizzarsi al 4,46%. Questa instabilità, secondo Mallers, ha costretto l'amministrazione a testare "quanto si potesse spingere prima di far crollare il castello di carte". Da allora, le autorità sono tornate a politiche di allentamento: l'aggregato monetario M2 ha ripreso una traiettoria ascendente e i responsabili politici "stanno fornendo la liquidità necessaria".
La sua formula è semplice: "Bitcoin è uguale a tecnologia più liquidità fiat." Più dollari di nuova creazione che inseguono un numero finito di bitcoin rappresentano, nella visione di Mallers, il vento in poppa più potente per questa asset class.
Quando Brunell gli ha chiesto della recente corsa all'oro, specialmente tra le banche centrali, Mallers è stato categorico: "L'oro è solo un parcheggio temporaneo. Bitcoin possiede tutte le proprietà monetarie richieste dal mercato: offerta fissa, scarsità, divisibilità, portabilità e capacità di auto-custodia." Ha inquadrato l'universo degli investimenti in circa 900.000 miliardi di dollari di asset globali, metà dei quali utilizzati come strumento di risparmio. "Il dollaro sarà sempre meno utilizzato per questo scopo; lo stesso vale per il debito sovrano," ha previsto, anticipando una rotazione prima verso l'oro, poi decisamente verso Bitcoin man mano che aumenterà la familiarità con la tecnologia.
Una nuova architettura monetaria all'orizzonte
Mallers ha accennato alla Riserva Strategica di Bitcoin del presidente americano Trump, prospettando uno scenario in cui gli Stati Uniti potrebbero mantenere la fatturazione in dollari ma ancorarne il valore a Bitcoin: "Se uscissero allo scoperto, svalutassero sufficientemente il debito e costruissero una posizione in Bitcoin di 50.000 miliardi nei prossimi dieci anni, il problema sarebbe risolto. Tutti i tuoi dollari sarebbero garantiti da Bitcoin. Il tuo hot dog all'angolo sarebbe ancora prezzato in dollari, ma il vero deposito di capitale, la vera ricchezza, risiederebbe in Bitcoin."
Il prezzo di Bitcoin stesso ha trascorso la primavera consolidandosi intorno ai 70.000 dollari, per poi tornare sopra i 100.000. Mallers ha attribuito questa pausa a un mercato spiazzato dalla posizione iniziale di Trump "negativa per la liquidità". Ora, sostiene, le condizioni sembrano simili a quelle della fine del 2023, quando una ripresa dell'M2 coincise con la marcia dell'asset attraverso le soglie di 40.000, 50.000 e infine 70.000 dollari. "Siamo dall'altra parte del ciclo negativo di liquidità," ha affermato.
Il rischio, ha riconosciuto, è una volatilità disordinata nei titoli del Tesoro. Dimon ha recentemente avvertito di un potenziale "caos" che potrebbe costringere la Federal Reserve a intervenire direttamente nel mercato secondario. In caso di un simile scenario, Mallers si aspetta che i responsabili delle politiche monetarie "stampino denaro" — un catalizzatore che, secondo lui, accelererebbe solo l'adozione di Bitcoin.
La tesi di Mallers non è nuova, ma la sua recente esposizione ne ha affilato i contorni. Gli Stati Uniti, ha affermato, non possono più contare sui surplus esteri per finanziare i deficit. Le banche nazionali e i fondi speculativi possono colmare il divario solo se i regolatori forniscono leva e la Fed fornisce dollari. Questo circolo vizioso, già scricchiolante sotto 36.000 miliardi di debito, è intrinsecamente inflazionistico. Nelle parole di Mallers: "Il gioco è truccato — e Bitcoin vince, perché la matematica non mente."