4 min
Il mercato dei derivati crypto decentralizzati sta vivendo una fase di espansione senza precedenti, testimoniata dal superamento della soglia psicologica di 1 trilione di dollari in volumi di trading complessivi raggiunti nel corso di ottobre 2025. Si tratta di un traguardo che fotografa non solo la crescente maturità dell'infrastruttura DeFi, ma anche un cambio di paradigma nel comportamento dei trader, sempre più propensi a operare su piattaforme permissionless piuttosto che affidarsi ai tradizionali exchange centralizzati. Il dato assume un significato ancora più rilevante se confrontato con i 739 miliardi di dollari registrati a settembre, evidenziando un'accelerazione del 35% in un solo mese che ridefinisce i parametri di adozione per il settore dei perpetual on-chain.
Secondo i dati raccolti da DefiLlama, questo picco di attività rappresenta il volume mensile più elevato mai registrato per i DEX specializzati in contratti perpetui, quella particolare categoria di derivati che consente di mantenere posizioni con leva finanziaria senza scadenza predefinita. L'impennata coincide con una fase di estrema volatilità sui mercati crypto, culminata il 10 ottobre con un crollo generalizzato che ha innescato 20 miliardi di dollari in liquidazioni forzate distribuite tra piattaforme centralizzate e decentralizzate.
La piattaforma che ha maggiormente incarnato questa dinamica è Hyperliquid, attualmente il principale DEX per perpetual on-chain, che nella giornata del 10 ottobre ha liquidato circa 1.000 wallet, di cui 205 hanno registrato perdite superiori al milione di dollari ciascuno. Un episodio che evidenzia sia l'esposizione al rischio dei trader ad alta leva, sia la capacità tecnica di queste piattaforme di gestire volumi straordinari in condizioni di stress estremo. Non a caso, quello stesso giorno i mercati perpetui decentralizzati hanno toccato un record storico di 78 miliardi di dollari in volumi giornalieri, un picco che conferma come la turbolenza di mercato tenda paradossalmente ad amplificare l'attività su questi protocolli.
L'aspetto più significativo di questa tendenza riguarda il progressivo assottigliamento del gap competitivo tra exchange decentralizzati e centralizzati. Mentre in passato i CEX detenevano un dominio quasi incontrastato nel segmento dei derivati grazie alla loro liquidità superiore e alle interfacce più user-friendly, oggi i DEX perpetual-focused stanno dimostrando di poter reggere volumi paragonabili, beneficiando dei vantaggi strutturali della finanza decentralizzata: assenza di custodi terzi, trasparenza delle operazioni on-chain e resistenza alla censura.
Dal punto di vista tecnico, la crescita dei perpetual DEX si inserisce in un contesto più ampio di evoluzione delle infrastrutture DeFi, con piattaforme che hanno progressivamente ottimizzato i meccanismi di market making automatizzato, ridotto le gas fees grazie a soluzioni Layer 2 e implementato sistemi di liquidazione più efficienti. Hyperliquid, ad esempio, opera su una propria blockchain dedicata che consente di processare ordini con latenza minima e costi contenuti, caratteristiche fondamentali per attrarre trader professionisti abituati agli standard dei CEX.
Per gli investitori e i trader europei, questa dinamica solleva interrogativi rilevanti anche sul fronte regolamentare. Mentre il quadro normativo del MiCA (Markets in Crypto-Assets) si concentra principalmente su exchange centralizzati e fornitori di servizi, i protocolli decentralizzati operano in una zona grigia che potrebbe attirare maggiore attenzione da parte delle autorità, soprattutto considerando i volumi ora in gioco e l'elevata leva finanziaria disponibile, che in alcuni casi raggiunge multipli superiori a 100x.
Il boom dei volumi a ottobre suggerisce anche un cambiamento nella composizione del mercato crypto: la volatilità non spaventa più i trader, anzi alimenta l'attività speculativa su strumenti derivati che permettono di sfruttare movimenti di prezzo in entrambe le direzioni. Tuttavia, l'episodio del 10 ottobre con le sue massicce liquidazioni ricorda che i mercati ad alta leva comportano rischi proporzionalmente amplificati, soprattutto per chi opera senza adeguate strategie di risk management.
Guardando avanti, il superamento della soglia del trilione di dollari potrebbe rappresentare un punto di svolta per l'intero ecosistema DeFi, attirando ulteriore liquidità istituzionale e sviluppatori verso questo segmento. La capacità dei perpetual DEX di mantenere questi volumi anche in fasi di minor volatilità sarà determinante per stabilire se si tratta di una tendenza strutturale o di un picco ciclico legato alle turbolenze di ottobre.