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Il mercato crypto sta attraversando una fase di estrema volatilità che potrebbe trasformarsi in un evento catalizzatore nei prossimi giorni. Dall'ottobre scorso, Bitcoin (BTC) ha oscillato tra i 126.000 e gli 80.500 dollari, mentre Ethereum (ETH) ha toccato quota 4.900 dollari ad agosto prima di precipitare a 2.800 dollari nel corso di questo mese. Questa turbolenza ha alimentato liquidazioni massive di posizioni con leva finanziaria, con il 10 ottobre che ha registrato il più grande evento di liquidazione mai registrato in un periodo di 24 ore nella storia delle criptovalute. Per chi opera nel settore, comprendere i livelli critici di liquidazione è diventato essenziale non solo per i trader con leva, ma anche per gli investitori spot.
Le liquidazioni si verificano quando il motore di rischio di una piattaforma di trading chiude forzatamente la posizione leveraged di un trader perché il prezzo dell'asset raggiunge un determinato livello e il saldo del conto margine risulta insufficiente a coprire la posizione aperta. Mentre poche liquidazioni isolate hanno un impatto minimo, quando migliaia di posizioni con prezzi di liquidazione simili vengono chiuse simultaneamente, l'effetto sul mercato può essere devastante. Gli ordini di acquisto e vendita innescati dalle liquidazioni generano movimenti di prezzo rapidi, creando quello che viene definito un "effetto a cascata" dove posizioni adiacenti vengono liquidate a catena, come spiega Coinglass.
Questi livelli sono cruciali anche per chi investe senza leva. I cluster di liquidazione possono generare picchi o crolli improvvisi che si propagano nei mercati spot, rivelando dove i prezzi delle crypto potrebbero subire bruschi movimenti. Poiché i dati sulle liquidazioni dei CEX come Coinbase non sono pubblici, l'analisi si concentra su Hyperliquid, il protocollo di perpetual crypto dove tutti i dati sono on-chain e quindi trasparenti, offrendo una finestra privilegiata sulle dinamiche di mercato.
Per Bitcoin, le soglie di liquidazione critiche disegnano uno scenario binario. Sul fronte ribassista, il primo livello chiave si trova a 78.617 dollari, dove 621,21 BTC in posizioni long (54 milioni di dollari) verrebbero liquidati, con un totale cumulativo di 1.880 BTC (163,3 milioni) fino a quel punto. Più in basso, a 73.557 dollari, si trovano 537,83 BTC (46,7 milioni) che porterebbero a liquidazioni cumulative per 3.500 BTC (304 milioni). Il livello più critico resta 63.875 dollari, dove 668,29 BTC (58 milioni) verrebbero spazzati via, con un totale devastante di 5.630 BTC in posizioni long liquidate per un controvalore di 489 milioni di dollari.
Sul fronte opposto, i livelli di liquidazione per le posizioni short rivelano dove potrebbe scattare un rally esplosivo. A 94.354 dollari, 747,05 BTC short (64,9 milioni) verrebbero liquidati, innescando un totale di 1.640 BTC (142,4 milioni). La soglia di 95.123 dollari rappresenta un livello ancora più sensibile con 1.140 BTC (99 milioni) che porterebbero liquidazioni cumulative a 3.200 BTC (277,9 milioni). Ma è sopra i 98.000 dollari che la situazione diventa esplosiva: a 98.356 dollari si liquiderebbero 495 BTC (43 milioni) con un cumulative di 3.920 BTC (340,5 milioni).
I livelli più interessanti per uno short squeeze si trovano tuttavia oltre i 110.000 dollari. A 112.005 dollari verrebbero liquidati 595,68 BTC (51,7 milioni) con un totale di 6.460 BTC (561 milioni), mentre a 114.295 dollari si raggiungerebbero liquidazioni cumulative per 7.080 BTC, equivalenti a 615 milioni di dollari. Dawson evidenzia come "ci sia un accumulo moderato di call a 90.000 dollari, ma picchi molto più grandi sugli strike di 100.000 e 110.000 dollari", suggerendo che se Bitcoin dovesse risalire, i trader scommettono su un ritorno a cifre a sei zeri e probabilmente oltre.
Per Ethereum, la situazione presenta dinamiche altrettanto significative. La banda di liquidazione più ampia per le posizioni long si concentra tra 2.300 e 2.400 dollari. Un calo a 2.327 dollari liquiderebbe 15.000 ETH (43,5 milioni di dollari) solo su Hyperliquid, con liquidazioni cumulative che raggiungerebbero 113.180 ETH (328,7 milioni) secondo i dati di Coinglass. Nicolai Søndergaard, analista di Nansen, conferma: "Per ETH, i livelli chiave dal consenso sembrano essere intorno al range 2.400-2.500 dollari come bottom. Questi numeri coincidono anche con dove le put sembrano maggiormente concentrate".
Sul versante rialzista, il soffitto critico per gli short di Ethereum si posiziona sotto i 4.000 dollari. Un salto a 3.976 dollari liquiderebbe 39.360 ETH (114,3 milioni), mentre il movimento cumulativo verso questo livello eliminerebbe 80.390 ETH in posizioni short con leva, per un totale di 233,4 milioni di dollari. Questi livelli rappresentano molto più di semplici numeri su Hyperliquid: agiscono come proxy per la leva finanziaria presente su altri exchange centralizzati che non rendono pubblici i loro dati.
L'interconnessione tra piattaforme on-chain e off-chain significa che lo stress su un singolo venue può propagarsi rapidamente nell'intero ecosistema. L'evento di liquidazione di ottobre ha visto Bitcoin su Hyperliquid raggiungere un picco di 122.460 dollari prima di crollare a 100.837 dollari, un movimento del 17,7%, mentre Ethereum è passato da 4.395 a 3.241 dollari, un calo del 25%. Quando fluttuazioni di prezzo innescano liquidazioni su larga scala su qualsiasi venue, gli acquisti e vendite forzati si riversano nei mercati spot trasformandosi in oscillazioni market-wide.
Per gli investitori crypto, monitorare questi livelli di liquidazione diventa fondamentale per anticipare potenziali movimenti bruschi. La trasparenza offerta dai protocolli on-chain come Hyperliquid fornisce uno strumento prezioso in un mercato dove la leva finanziaria continua a giocare un ruolo determinante nella formazione dei prezzi. Con la volatilità che non mostra segni di attenuazione, i prossimi giorni potrebbero vedere uno di questi scenari materializzarsi, innescando quel tipo di movimenti a cascata che hanno caratterizzato i momenti più drammatici della storia recente delle criptovalute.