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Il mercato crypto sta attraversando una delle fasi più critiche della sua storia recente, con Bitcoin (BTC) che ha perso oltre il 20% nell'ultima settimana e una narrativa particolarmente aggressiva che sta guadagnando terreno: quella secondo cui la principale criptovaluta per capitalizzazione di mercato potrebbe un giorno valere zero dollari. Non si tratta più di una teoria confinata ai tradizionali detrattori come Peter Schiff o ai sostenitori dell'oro, ma di un'argomentazione che sta penetrando nel mainstream mediatico e persino tra alcuni trader che in passato avevano posizioni bullish. Il sentiment di mercato si è capovolto in modo decisivo, mentre l'indice della paura estrema domina le metriche on-chain.
La scintilla che ha riacceso il dibattito è arrivata da Buck Sexton, popolare conduttore radiofonico americano, che ha pubblicato un post diventato virale sui social media. La sua tesi è semplice quanto brutale: ogni volta che chiede a un vero credente di Bitcoin di spiegare perché pensano abbia un valore a lungo termine, ne esce più convinto che non ne abbia alcuno e che il prezzo minimo sia zero. L'argomentazione di fondo rispecchia una critica classica rivolta a BTC: il suo valore dipenderebbe esclusivamente dal fatto che il prossimo acquirente paghi più del precedente, e in una vera crisi di fiducia non esisterebbe alcun "floor fondamentale".
Richard Farr, chief market strategist di Pivotus Partners, ha portato mercoledì questa narrativa a un livello istituzionale, dichiarando che il target della sua società per Bitcoin è esattamente 0,0 dollari. Farr ha costruito il suo caso su diversi pilastri: il fallimento di BTC come hedge contro il dollaro, la sua persistente correlazione con il Nasdaq che ne smonta la tesi di asset decorrelato, e la mancata adozione come mezzo di scambio pratico. Ma l'attacco più diretto riguarda l'economia del mining: secondo Farr, i miner che costituiscono la rete starebbero "sanguinando liquidità", con il consumo energetico che rappresenta un problema strutturale insostenibile.
Peter Schiff, veterano della narrativa anti-Bitcoin e sostenitore dell'oro, ha rincarato la dose con la sua classica distinzione tra valore intrinseco e valore soggettivo. Il valore di Bitcoin sarebbe puramente soggettivo, radicato esclusivamente nella credenza collettiva e privo di utilità al di là dello storage e del trasferimento. "Bitcoin non può fare nulla, questo è il problema", ha affermato Schiff, sottolineando come al di là della possibilità di conservare e trasferire la criptovaluta, non esisterebbero funzioni pratiche. Un attacco diretto alla tesi secondo cui BTC rappresenterebbe "oro digitale" con caratteristiche superiori al metallo prezioso.
Ciò che distingue questa ondata di scetticismo dalle precedenti è il contesto di mercato in cui si manifesta. Durante i precedenti bear market, le critiche esistenziali a Bitcoin venivano bilanciate da una community coesa e da metriche on-chain relativamente solide. Oggi invece, la narrativa del "prezzo zero" si diffonde mentre il mercato crypto combatte già contro una paura estrema, con volumi di trading in calo e liquidazioni massive che hanno colpito le posizioni long. La credibilità della tesi bullish si sta indebolendo anche tra alcuni holder di lungo periodo.
Il quadro normativo europeo, con il regolamento MiCA ormai operativo, aggiunge un ulteriore livello di complessità. Mentre gli Stati Uniti dibattono sulla regolamentazione crypto, l'Europa ha già stabilito paletti chiari che alcuni interpretano come potenziale freno all'innovazione, altri come protezione necessaria per gli investitori retail. In questo contesto, la questione del valore intrinseco di Bitcoin assume una rilevanza particolare: se la principale criptovaluta non può dimostrare utilità oltre la speculazione, le autorità di regolamentazione potrebbero inasprire ulteriormente i controlli.
Un elemento interessante emerso dal dibattito riguarda la reazione della community Bitcoin alle critiche. Sexton ha sottolineato in un post separato come la rabbia che riceve dai sostenitori di BTC rappresenti essa stessa parte del problema, suggerendo che l'emotività difensiva mascheri l'assenza di argomenti sostanziali. Questo aspetto psicologico del mercato crypto è tutt'altro che marginale: quando la narrativa passa dalla fiducia razionale alla difesa ideologica, gli investitori retail rischiano di rimanere intrappolati in posizioni perdenti per ragioni emotive piuttosto che economiche.
Le implicazioni per il mercato sono significative. Se la narrativa del "Bitcoin a zero" continua a guadagnare trazione nel mainstream, potrebbe innescare ulteriori vendite panic-driven, specialmente tra gli investitori istituzionali che hanno allocato capitali in BTC negli ultimi anni sulla base di tesi precise come quella dell'hedge inflazionistico. La correlazione con i mercati tradizionali, lungi dall'essere un punto di forza, si sta rivelando una debolezza strutturale che mette in discussione l'intera value proposition della criptovaluta come asset class indipendente.
I prossimi mesi saranno cruciali per determinare se Bitcoin riuscirà a stabilizzare il supporto psicologico o se assisteremo a un ulteriore capitulation che potrebbe portare a livelli non visti da anni. La sostenibilità economica del mining, la capacità della rete di dimostrare utilità pratica oltre la speculazione, e la risposta della community alle critiche rappresentano i fattori chiave da monitorare. In un mercato dove il sentiment può invertirsi rapidamente, la differenza tra un rimbalzo tecnico e un declino prolungato dipenderà dalla capacità di BTC di rispondere concretamente alle obiezioni che oggi sembrano trovare sempre più ascolto.