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Il mercato crypto sta assistendo a un fenomeno inaspettato: mentre Bitcoin (BTC) continua la sua marcia verso l'adozione istituzionale attraverso gli ETF, Zcash (ZEC) emerge come alternativa "cypherpunk" registrando una crescita di quasi dieci volte in soli due mesi. Secondo Will Owens, analista di Galaxy Digital, la privacy coin sta conquistando un segmento crescente di utenti preoccupati dalla centralizzazione di Bitcoin e dall'intensificarsi della sorveglianza on-chain. Questo riposizionamento arriva proprio mentre le autorità statunitensi inaspriscono la repressione contro gli strumenti di privacy nativi di Bitcoin, creando un vuoto che Zcash sembra pronta a colmare.
La narrativa costruita attorno a Zcash è quella di un "Bitcoin crittografato", come sottolinea Owens nel suo report pubblicato martedì. La definizione non è casuale: ZEC eredita direttamente elementi fondamentali dal codebase di Bitcoin, inclusi il cap di 21 milioni di token, il modello proof-of-work e il meccanismo di halving quadriennale. La differenza cruciale risiede nell'implementazione delle zero-knowledge proofs, che permettono agli utenti di "schermare" le transazioni rendendo impossibile tracciare il flusso di fondi.
Il timing del rally di Zcash non è accidentale. Mentre Bitcoin viene sempre più percepito come asset d'investimento istituzionale piuttosto che come contante elettronico peer-to-peer, cresce il malcontento tra i puristi crypto. Gli ETF su Bitcoin, pur rappresentando un traguardo per l'adozione mainstream, si basano su custodi centralizzati che contraddicono l'ethos originario della decentralizzazione. ZEC ha raggiunto i 396 dollari dai 40 dollari di due mesi fa, toccando un picco settennale di 376 dollari a ottobre secondo CoinGecko, mentre la sua capitalizzazione di mercato si attesta ora a 6,5 miliardi di dollari.
La crescita di Zcash si inserisce in un contesto normativo sempre più ostile verso la privacy on-chain negli Stati Uniti. Per anni, gli utenti Bitcoin hanno fatto affidamento su CoinJoin, una strategia che combina fondi di più utenti in un'unica transazione per offuscare l'origine dei capitali. Wallet che offrivano questo servizio, come Samourai e Wasabi, hanno affrontato una pressione regolamentare crescente culminata con l'arresto dei fondatori di Samourai lo scorso anno.
I pubblici ministeri federali hanno annunciato questa settimana di perseguire la pena massima contro Keonne Rodriguez e William Lonergan Hill, fondatori di Samourai, accusati di aver gestito un trasmettitore di denaro senza licenza. Un mese dopo quegli arresti, Wasabi ha bandito i clienti statunitensi chiudendo preventivamente il proprio servizio di privacy. Questo vuoto normativo e tecnologico ha creato le condizioni perfette per l'ascesa di Zcash come alternativa nativa alla blockchain.
Owens evidenzia come i fondamentali tecnici di Zcash non siano cambiati recentemente, ma sia mutata radicalmente la percezione del suo valore. Il supporto vocale da parte di figure influenti del settore ha amplificato questo cambio di narrativa. Mert Mumtaz, CEO di Helius Labs, infrastruttura chiave dell'ecosistema Solana, ha dichiarato su X di amare "promuovere le soluzioni privacy perché finisce per fare davvero la differenza nelle proprietà di privacy di questi sistemi".
La dinamica fondamentale di Zcash si basa sull'effetto rete delle shielded transactions: più utenti utilizzano transazioni schermate, più fondi entrano negli stessi pool, rendendo progressivamente più difficile tracciare i flussi. Con il 30% della supply totale ora schermata, l'anonymity set si è rafforzato considerevolmente. Questo rappresenta un approccio radicalmente diverso rispetto alle soluzioni di secondo livello per Bitcoin, affrontando direttamente quella "limitazione di privacy" che persino Satoshi Nakamoto aveva riconosciuto nel design originale.
Il risveglio dell'interesse verso le privacy coin non riguarda solo Zcash. Monero (XMR) e Litecoin (LTC) seguono da vicino con capitalizzazioni rispettivamente di 6,44 e 6,43 miliardi di dollari secondo CoinGecko. Anche progetti meno noti stanno beneficiando di questo momentum: Dash è schizzato del 162% in una settimana raggiungendo i 122 dollari, mentre Decred ha registrato un balzo del 139% a 41 dollari nello stesso periodo.
La questione centrale rimane se questo rally rappresenti una genuina rivalutazione del valore della privacy on-chain o semplicemente un pump speculativo. Gli analisti evidenziano come Bitcoin sia sempre stato completamente trasparente e gli ETF non l'abbiano reso meno tale, solo più intermediato. Zcash si posiziona invece come ritorno ai principi cypherpunk originari, una narrativa che risuona in un'era di crescente sorveglianza digitale ma che dovrà confrontarsi con le sfide normative che attendono tutte le privacy coin, non ultima l'implementazione del regolamento MiCA in Europa che potrebbe imporre restrizioni simili a quelle statunitensi.